對于這種賣空行為，香港金管局立刻做出反應(yīng)，調(diào)高銀行的貸款利率，迫使銀行將多余的頭寸交回來，使得貨幣投機(jī)商以一個較高的貸款利率平倉。

對于貨幣投機(jī)商（對沖基金）的賣空行為，金管局的官員們非常清楚，無非是以他們的美元資金作為擔(dān)保，以貸款利率借入相應(yīng)的港幣資金，然后在外匯市場拋售，同時做空期匯合約，和做空泰銖、林吉特等手法一般無二。因此只要提高他們的借入成本，只要他們沖不垮港幣，最終只能平倉離場。

香港方面有著近千億美元的外匯儲備，短期內(nèi)g"/>本不害怕出現(xiàn)港幣被沖擊的現(xiàn)象，大可不必理會區(qū)區(qū)不到五十億美元的賣空行為。但金管局的官員經(jīng)過磋商，認(rèn)為這種賣空港幣的勢頭不能助長，否則對沖基金大規(guī)模地涌入，到時候就大事不妙了。

看到貸款利率上漲，這兩同業(yè)拆借市場和股市之間存在的聯(lián)動關(guān)系，單從目前香港市場的估值來看，就存在很大的泡沫。

期指成為了做空的第一選擇。

做空貨幣幾乎不用什么對沖手段，因?yàn)槌杀緦?shí)在太低，即便是最終港幣成功守住，匯率也依然是7.8港幣兌換1美元，除了要付出相應(yīng)的貸款成本、兌換匯差成本外，對沖基金方面幾乎不用再付出其他的東西，所以他們才敢肆無忌憚地在期匯和現(xiàn)匯兩個市場進(jìn)攻。

“現(xiàn)在還有什么問題？”足足花費(fèi)了半個小時的時間，鐘石才將他的研究結(jié)果細(xì)細(xì)地分析給所有的研究員們。當(dāng)講完之后，他舉起水杯喝了一大口，又喘了一口粗"/>氣，這才有功夫問其他人的反應(yīng)。

“利率期貨呢？”任若為首先開腔，“如果按照你所說的，那么債券的收益率肯定會上升，其價格必然下降，利率期貨也就有了獲利的空間。因此，我認(rèn)為他們也會在利率期貨上做空?！?/br>
“說的不錯！”鐘石贊許地點(diǎn)了點(diǎn)頭，“g"/>據(jù)我的判斷，這一次對沖基金對港幣發(fā)動沖擊的時候，至少會從五個方面進(jìn)攻——港股、利率期貨、股指期貨、恒指期權(quán)，最后一個就是港幣?！?/br>
“至于他們最終怎么c"/>作，我還不好說。但如果是我的話，可能會從前面幾個方面開始，首先是沽空股票，然后再沽空利率期貨、恒指期貨、期權(quán)，然后是港元期貨，最后大量拋售港股。”

“如果對沖基金要在遠(yuǎn)期市場賣空港幣，買入美元的話，那么他的交易對手，我們假設(shè)是恢復(fù)，就會買入港幣，賣出美元，為了對沖港元期貨的風(fēng)險，匯豐就要在現(xiàn)匯市場上賣出港幣，買入美元，這掉期交易大家都明白吧？”

鐘石的話一說完，一干交易員都發(fā)出會心的微笑，這種最基本的理論眾人自然都明白。

頓了頓，鐘石接著說道：“現(xiàn)匯市場上，匯豐要賣出港幣，交易對手是金管局的話，如此一來，整個市場的港幣供應(yīng)就會減少，同業(yè)拆借利率就會上升。而如果是別的商業(yè)銀行的話，那么港幣貶值的壓力就會增加。而為了緩解港幣貶值的壓力，金管局只能提高港幣的存款利率，拆借利率也會上升?！?/br>
“隨之而來的就是恒指期貨、期權(quán)、港股等。這是一系列的進(jìn)攻手段和計(jì)劃，環(huán)環(huán)相扣，設(shè)計(jì)得密不透風(fēng)，堪稱是完美的進(jìn)攻策略?！?/br>
“如果說，這兩天在期匯市場的異常是他們的試探行為的話，那么他們已經(jīng)著手了？”聽了鐘石的分析，馬家瑞的臉色就是一變，在鐘石的話音剛落，就迫不及待地問道。

鐘石看了看他，緩緩地?fù)u了搖頭，說：“這一次的試探行為，只是為了找出香港目前市場的破綻。相信經(jīng)過這一次，他們已經(jīng)明白了港股、匯率、利率之間的關(guān)系，相信下一次來的時候，就不會這么輕易地打發(fā)走了?！?/br>
“如果他們有備而來，相信現(xiàn)在已經(jīng)在港股市場上做出了某些動作。我們雖然有很少的份額投資港股，但是不是需要準(zhǔn)備些什么？”廖小化問道。

“是的，我們的確需要做些什么，但不是現(xiàn)在?！辩娛瘺_著廖小化點(diǎn)了點(diǎn)頭，“還有，這一次我們不會做空港幣，大家要有個心理準(zhǔn)備?！?/br>
“什么？”

“不會吧？”

會議室內(nèi)頓時炸開了鍋，除了馬家瑞之外的其他人立刻變得不淡定起來，七嘴八舌地表達(dá)自己的震撼，臉上都是不可思議的表情。如果不是鐘石在他們心中一直是個如同神明的形象，恐怕立刻就有人跳出來指責(zé)他的策略了。

“不要去懷疑我的決定！”面對質(zhì)疑聲，鐘石的臉色立刻變得異常難看起來，“試想一下，一個有著近千億美元的地區(qū)，背后還有一個有著1500億美元的國家支持，這種規(guī)模的外匯儲備是我們這樣的機(jī)構(gòu)能得罪的嗎？”

“如果是政治上的考慮，我們大可把辦公地點(diǎn)搬到新加坡又或者是東京?！?/br>
“你說得沒錯，但是完全理解錯了我的意思。我的看法是，港幣不可能被擊垮！”鐘石朝著發(fā)聲的地方冷冷地看了一眼，就面無表情地說道。

“港幣不可能被擊垮？”這個消息立刻給頭腦發(fā)熱的研究員們澆上了一盆冷水。這幾個月內(nèi)，國際投機(jī)資金所向披靡，近乎于戰(zhàn)無不勝，這讓他們潛意識里都認(rèn)為無論是哪個國家或地區(qū)的貨幣，只要被他們盯上，最后就一定會崩潰。當(dāng)鐘石提出港幣有可能不貶值的時候，他們這才意識到，理論上的確存在這個可能。

當(dāng)然，只是理論上的。(。。。)